国信中国电信601728.SH财报点评:全面实施云改数转,2023年云业

2023-03-29 14:12来源:金融界   阅读量:9114   

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2022年可比净利润增长12.5%。公司22年收入4750亿元,同比增长9.4%,其中服务收入4349亿元,同比增长8.0%;EBITDA 为1304亿元,同比增长5.2%;净利润为276亿元,同比增长6.3%,若剔除21年出售子公司收益,可比净利润同比增长12.5%;ROE6.4%,同比增加0.1pct。22年Q4营收1171亿元,同比增长8.8%。归母净利润30.5亿元,同比增加16.2%。

收入端:1)基础业务稳步发展,同比增长4%。5G用户渗透率同比提升18.1pct达到68.5%,成为移动通信服务主要增长驱动力(行情838275,诊股),移动通信服务收入1910亿元,同比增长3.7%。智慧家庭收入同比增长21%,成为固网收入增长(同比增长4.4%)主要驱动力。2)产业数字化业务同比增长19.7%;云业务收入持续翻番。产业数字化业务拉动服务增长贡献4.7pct(服务增长8pct),22年占通服收入比达27%;其中天翼云营收同比增长108%,且市占率持续提升排名前三,截止22Q3的IDC数据,IaaS份额11.6%,IaaS+Paas份额10%。公司IDC机架数已达到51.3万架,算力达3.8EFLOPS,同比提升81%。

成本端:持续加大研发投入,22年资本开支符合预期。公司22年研发投入105亿元,同比增长52%,同时销售和管理费用率持续优化,同比分别减少0.7pct/0.4pct。22年资本开支925.3亿元,低于原规划930亿元。

23年加大产业数字化投入,提升云、AI、安全等业务增长动能。公司规划32年产业数字化投资同比增长40%至380亿元。公司积极打造“云网能力底座+行业应用平台”深度融合的产业数字化服务大平台,为千行百业提供数字化整体解决方案。23年公司规划实现云业务收入超千亿元,并已携手中国电子、中国电科、中国诚通和中国国新等央企共同打造首个国资监管云服务,天翼云进入 4.0 全面商用阶段。23年公司规划算力投入195亿元(达6.2EFLOPS),建设集约AI算力中台,覆盖超千万2C/2H/2B客户,服务百余应用场景,AI与大数据实现公司化运作,快速提升市场化水平。

分红率持续提升。22年每股派息0.076元 ,公司预计23年分红提升至70%,公司在22年业绩说明会表示23年目标利润保持双位数增长。

风险提示:5G发展不及预期;产业数字化业务发展不及预期;行业竞争加剧。

投资建议:公司全面实施云改数转战略,产业数字化发展空间广阔。持续加大产业数字化投入,下调盈利预测,预计公司23-25年归母净利润分别为307/341/377亿元,对应PE分别为20/18/16X,对应PB分别为1.39/1.36/1.29X,维持“买入”评级。

证券分析师:马成龙;

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