景旺电子603228:全年收入快速增长利润率拐点即将到来

2023-02-13 09:47来源:新浪财经   阅读量:8623   

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投资亮点公司发布2021年年报,营业收入95.32亿元,同比增长34.95%,归母净利润9.35亿元,同比增长1.55%。其中,Q4单季度营业收入27.73亿元,同比增长29.77%,归母净利润2.26亿元,同比下降4.33%。(2)公司发布2022年一季报,营业收入23.68亿元,同比增长14.31%,归母净利润1.76亿元,同比下降30.96%。在汽车电子和新产能释放的带动下,年收入快速增长。公司全年营收95.32亿元,同比增长34.95%,主要受汽车电子、云计算、物联网等领域需求拉动。江西二期投产。2021年,江西工厂收入同比增加9.3亿元。珠海高层多层工厂和SLP工厂出资4亿元。龙川金属基板和FPC工厂均有产能扩张,龙川基地收入较2020年增加6.3亿元。22Q1营收23.68亿元,同比增长14.31%,延续增长趋势。盈利能力受上游原材料涨价和盘整影响较大,未来有望改善。公司全年综合毛利率为23.39%,同比下降4.93个百分点。21Q4和22Q1的毛利率分别为21.16%和19.50%,继续下滑,主要原因是上游原材料涨价。同时,公司2021年资本支出23.85亿元,年末固定资产达到55.12亿元,比2020年末增加24.37亿元。但自去年底以来,上游覆铜板价格逐渐降低,公司未来毛利率有望改善。而且公司一季报显示,3月份归母净利润达到9700万元,利润率拐点已经到来。费用方面,2021年销售、管理、R&D费率分别下降0.09、1.7、0.23个百分点,销售收入快速增长下规模效应显现。Q1的销售和管理费率分别下降了0.16和2.12个百分点,而R&D的费率上升了0.66个百分点。汽车PCB需求持续增长,产品结构由高多层和HDI板大幅升级。公司在汽车PCB领域储备充足,硬板和软板分别切入全球领先的Tier1和电池工厂。未来,汽车板的需求将继续增长。同时,公司积极推进珠海两个新工厂的产能爬坡,即高层多层工厂、类载板工厂和IC封装基板工厂,定位高端通信、手机和汽车用HDI板、IC载板等领域,产品结构升级。考虑到上游提价对利润率的影响,我们小幅修正公司22-24年净利润为12.0、15.6、19.5亿元,对应当前股价(2022年4月29日收盘价),其PE为14.6倍、11.2倍、9.0倍,维持“审慎增持”评级!风险:原材料价格持续上涨,新工厂产能攀升低于预期,下游需求放缓。

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