专用设备行业：原材料涨价产业链承压否极泰将来

原材料涨价叠加抢装高基数，产业链21年年报和22Q1承压，预计从22Q2开始逐步好转21年来，原材料价格明显上涨除了整机，轴承，电缆等少数环节，风电设备产业链上的大部分环节都出现了毛利率和净利润率的大幅下滑由于国家补贴下降，20Q2—21Q1产业链出现爆发式增长，由此带来的高基数对21年和22Q1业绩造成一定压力伴随着22Q1压力的逐步释放，产业链不同环节有望从222Q1开始增加

在岸规模有望放缓，离岸规模有望持续，价值通缩有望缓解。

目前，国内领先的陆上风机型号已进入7x车型，接近全球先进水平叠加陆上风电项目回报率理想，降本需求降低，规模化有望放缓，行业有望进入良性发展阶段国内海上风电机型与全球先进水平仍有1—2MW的差距，叠加海上风电项目回报率吸引力仍不足海上风电需要扩大规模，以进一步降低成本，提高海上项目的性价比

风电竞价一直保持高度繁荣风电作为新能源基础设施的重要组成部分，有望超预期发展据我们统计，截至5月20日，22年来风电招标量为37605MW，中标量为35473MW，近几周有加速迹象各省十四五陆续推出，提高了风景装置的确定性，大型化的加速导致单台GW风机吊装能力下降，在一定程度上降低了风电吊装难度，光伏受硅料供应瓶颈制约，装机容量相对确定，而风电产业链产能弹性大作为能源基础设施的组成部分，我们认为风电装机容量超出预期的可能性正在增加

投资建议推荐国产替代风电轴承的先行者新强联，成功研发出5.5MW风电主轴轴承产品，有望受益于工艺规模化推荐风电高空作业领导者国际联盟，在该领域市场份额领先产品升级可以更好地对抗通货紧缩，保持较高的出口增长率推荐海上塔架/桩基龙头李海风电，扎根江苏，受益海上风电发展，将逐步向全国拓展电站资产的注入显示了管理层的信心推荐国内法兰龙头企业恒润，在大MW法兰领域市场占有率较高由于新切入风电轴承业务，有望开启第二条增长曲线

关注纺锤双寡头金磊和通裕重工，公司投了日月股份，振江股份，双一科技，多数特材，弘德股份，锻造公司包括中环海陆和国海股份，风电双寡头中材科技*，时代新材料，电缆公司东方电缆*，中天科技，亨通光电，塔链接天顺风能，大金重工，天能重工，太升风能等，其他股票包括华武，容止日新，川润和国能日新

风险提示反复爆发的风险，消除/连接到电网的风险低于预期，原材料价格上涨的风险，竞争格局恶化的风险

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